الاكتتاب العام العكسي: الاستراتيجية التي تجلب شركات جديدة إلى البورصة

بقلم أندريه فاسكونسيلوس، مدير الإستراتيجية والتخطيط وعلاقات المستثمرين في شركة Fictor Alimentos S.A.

فاجأت شركة برازيلية تعمل في قطاع البروتين الحيواني السوق بإعلانها عن إدراجها في البورصة باستخدام استراتيجية غير شائعة في البلاد: "الاكتتاب العام العكسي". وقد أتاحت هذه العملية، التي تتألف من الاستحواذ على السيطرة على شركة مدرجة بالفعل، تليها إعادة هيكلة الشركة، للشركة الوصول إلى سوق رأس المال بطريقة أكثر مرونة وكفاءة.

كانت شركة Fictor Alimentos S.A. (B3: FICT3) هي الشركة الرائدة في ما يمكن أن يكون اتجاهًا للسوق في عام 2025، ولكن قد تحذو شركات أخرى حذوها في الأشهر المقبلة، حيث إن بيئة الاكتتابات العامة الأولية في البرازيل ليست مواتية على الإطلاق على المدى القصير. ففي نهاية شهر يناير على سبيل المثال، ظهرت شركة Reag Investimentos S.A. (B3: REAG3) لأول مرة في بورصة نوفو ميركادو في البورصة البرازيلية.

تتيح الاستراتيجية غير النمطية المعروفة باسم "الاكتتاب العام العكسي"، بالإضافة إلى تسريع دخول السوق، للشركة تسريع خططها التوسعية التي تركز على النمو غير العضوي من خلال عمليات الدمج والاستحواذ، مما يتيح الوصول إلى مجموعة واسعة من فرص التمويل، سواء من خلال أدوات الدين أو أدوات حقوق الملكية. حقوق الملكية.

في حالة شركة Fictor Alimentos، تسعى الشركة المدرجة الآن إلى جذب اهتمام المستثمرين الذين يرغبون في المشاركة في نمو الأعمال التجارية الزراعية البرازيلية. فالبلاد، التي تتمتع بمزايا تنافسية واضحة في هذا القطاع، تجذب الانتباه من جميع أنحاء العالم، وتضع الشركة المدرجة نفسها في موضعها للاستفادة من هذا السيناريو المواتي والواعد.

برز قرار الوصول إلى سوق رأس المال من خلال هذه الطريقة كبديل أكثر قابلية للتطبيق في سياق التحديات التي تواجهها الطروحات العامة الأولية، والتي تضاءلت في السنوات الأخيرة. كانت المرة الأخيرة التي شهدت فيها البرازيل اكتتاباً عاماً أولياً في عام 2021، ومنذ ذلك الحين، لم تساعد بيئة الاقتصاد الكلي على تغيير هذه الصورة.

ومع وصول سعر الفائدة الأساسي إلى 14.251 تيرابايت 3 تيرابايت سنوياً والتوقعات بزيادات مستقبلية، من الصعب تصور أي اكتتابات جديدة هذا العام، حتى بعد سنوات عديدة من "الجفاف". يتمثل الحل بالنسبة للعديد من الشركات في البحث عن طرق جديدة لجعل أعمالها قابلة للاستمرار.

قد يكون الطريق إلى الاكتتابات العامة الأولية التقليدية صعبًا. فوفقًا لمسح أجرته شركة Elos Ayta الاستشارية، انخفضت قيمة الأسهم التي طُرحت لأول مرة في السوق في عامي 2020 و2021 بشكل عام. وبالنظر إلى متوسط العائد، فقد انخفضت قيمتها بمقدار 54.61 تيرابايت في نهاية عام 2024.

تُظهر البيانات أن العديد من الشركات التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام في السنوات الأخيرة واجهت صعوبات تأثرت على وجه التحديد بارتفاع أسعار الفائدة. ومن ناحية أخرى، توفر الاستراتيجية الجديدة طريقة أسرع وأرخص للوصول إلى سوق رأس المال.

A Fictor Alimentos é um exemplo de quem já colhe os frutos dessa estratégia inovadora. No acumulado dos últimos dois meses, as ações da companhia destoaram completamente do setor e do mercado em geral, apresentando uma valorização impressionante e uma redução drástica nas posições vendidas (ou seja, baixa importante nas operações “shorteadas”). Isso mostra que o mercado acredita que a tendência é de alta e que não há dúvidas relevantes sobre o desempenho futuro da companhia.

وتثبت المقارنة مع الاستثمارات الأخرى خلال عام 2024 تألق أطروحات الاستحواذ الاستراتيجي: ففي شهر ديسمبر وحده، ارتفعت قيمة أسهم FICT3 بمقدار 121.431 تيرابايت، أي أكثر من الضعف في الشهر الأخير من العام. وعلى سبيل المقارنة، جاء في المركز الثاني مؤشر BDRx، الذي يلخص ارتفاع قيمة أسهم BDRs، وهي أسهم الشركات الدولية المدرجة في B3. وارتفع مؤشر BDRx بمقدار 4.641 تيرابايت 3 تيرابايت، على الرغم من ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي بمقدار 2.291 تيرابايت 3 تيرابايت في ذلك الشهر.

المقارنة مع عام 2024 صحيحة أيضًا: على مدار العام الماضي بأكمله، ارتفعت قيمة هذه الأوراق المالية بمقدار 314,791 تيرابايت 3 تيرابايت. كان هذا التقدم ضعف المكاسب التي شهدتها البيتكوين تقريبًا، والتي ارتفعت بمقدار 1841 تيرابايت 3 تيرابايت في تلك الفترة، مدفوعة بالتفاؤل بتوقع تخفيف القيود التنظيمية من قبل الحكومة الأمريكية الجديدة.

وقد برز "الاكتتاب العام العكسي" كبديل عملي للشركات الخاصة التي تواجه صعوبات في تلبية متطلبات الإدراج التقليدية في البورصة. وعلى الرغم من أن هذا النموذج يوفر مزايا مثل الوصول الأسرع إلى رأس المال وتخفيض تكاليف التشغيل، فمن الضروري أن تقيّم الشركات بعناية مزايا وعيوب هذا النموذج قبل اختيار هذا الطريق.

ومن المزايا المهمة الأخرى زيادة التحكم في أسعار الأسهم. ففي الاكتتاب العام التقليدي يتم طرح أسهم الشركة للجمهور في عملية تسعير يمكن أن تتأثر بعوامل خارجية مختلفة، مثل ظروف السوق وطلب المستثمرين. في "الاكتتاب العام العكسي"، توفر عملية الشركة مستوى أكبر من التحكم في ظروف العملية وسعر الأسهم. وهذا يقلل من فرص التقلبات المفرطة في قيمة الأسهم بعد فترة وجيزة من بدء التداول، وهو خطر شائع في الاكتتابات العامة الأولية التقليدية، خاصة في فترات عدم اليقين في السوق.

كما أن هذا العامل يجعل من "الاكتتاب العام العكسي" بديلاً أكثر أمانًا لزيادة دمقرطة سوق رأس المال، خاصة بالنسبة للشركات الأصغر في الأسواق الناشئة، والتي قد لا تتمتع بنفس مستوى الاستقرار الذي تتمتع به الشركات الكبيرة عند تنفيذ الاكتتاب العام التقليدي. ويتجه المزيد والمزيد من الشركات إلى تبني هذه الاستراتيجية لجعل دخولها إلى سوق رأس المال أمراً قابلاً للتطبيق. ويبقى فقط مراقبة هذه الحركة عن كثب وتأثيرها على السيناريو الوطني.

المقال الأصلي في Economia SP